Esai ini akan mengulas komponen-komponen kunci dari analisis fundamental terhadap kelayakan kredit seorang peminjam.
Penekanan akan diberikan pada analisis laporan laba rugi, neraca, rasio yang relevan, dan laporan arus kas, serta bagaimana ketiga laporan ini saling berkaitan.
Esai ini tidak dimaksudkan sebagai pembahasan yang mendalam, tetapi untuk memberikan kerangka kerja bagi pemeriksa dalam meninjau elemen-elemen kunci dari analisis kredit yang sehat, yang merupakan bagian penting dari proses persetujuan kredit apa pun.
Tujuan
Setelah menyelesaikan esai ini, Anda akan mampu:
Mengetahui teknik analisis kredit terbaik saat meninjau laporan keuangan peminjam yang dimiliki bank, dan
Mengevaluasi kesesuaian, kualitas, dan hasil dari teknik analisis kredit yang digunakan oleh bank dalam proses kreditnya.
Analisis Laporan Keuangan
Tidak ada pengganti untuk analisis yang mendalam dan teliti terhadap laporan keuangan peminjam saat berusaha menentukan kelayakan kredit seorang peminjam.
Neraca, laporan laba rugi, laporan arus kas, dan proyeksi keuangan semuanya memberikan informasi penting tentang kelayakan kredit peminjam dan kapasitas untuk membayar kembali. Analisis pendapatan dan margin keuntungan, arus kas, leverage, likuiditas, dan kapitalisasi diperlukan secara mendetail untuk menentukan kekuatan yang ingin dipertahankan oleh pemberi pinjaman dan kelemahan yang dapat mempengaruhi kapasitas peminjam untuk membayar kembali.
Jika bank gagal melakukan analisis yang teliti sejak awal, kemampuannya untuk melindungi diri terhadap masalah pembayaran kembali di masa depan akan terbatas dan kualitas portofolio pinjaman akan mengalami penurunan.
Namun, meskipun analisis laporan keuangan sangat penting dalam menentukan kelayakan kredit, keputusan kredit akhir bersifat subjektif karena faktor terpenting dalam keputusan tersebut adalah manajemen peminjam.
Evaluasi manajemen didasarkan pada faktor objektif dan subjektif, tetapi pada akhirnya bersifat subjektif karena tidak ada rasio atau angka yang akan memberi tahu bankir tentang niat atau kemauan manajemen untuk membayar kembali pinjaman.
Langkah yang Direkomendasikan untuk Melakukan Analisis Rasio & Tren Arus Kas
Kumpulkan dan Verifikasi Data
Sebarkan Data Laporan Laba Rugi dan Neraca
Rekonsiliasi Nilai Bersih dan Aset Tetap
Periksa Konsistensi Saldo Akhir dengan Neraca
Hitung Rasio
Rekonsiliasi Perbedaan dengan Pelanggan
Periksa Pengeluaran Modal Terhadap Aset Tetap
Lengkapi Arus Kas
Jika langkah-langkah di atas diikuti, hal ini akan membantu untuk:
Menghilangkan risiko yang berlebihan dan tidak terukur bagi bank pemberi pinjaman.
Menetapkan persyaratan kredit berdasarkan arus kas yang sebenarnya.
Memungkinkan bank untuk sepenuhnya mengevaluasi dan memahami kelayakan kredit pelanggan mereka.
Memungkinkan bank untuk menyusun persyaratan kredit berdasarkan penilaian risiko yang akurat.
Meskipun analisis laporan keuangan sangat penting dalam menentukan kelayakan kredit, keputusan kredit akhir bersifat subjektif karena faktor terpenting dalam keputusan tersebut adalah manajemen peminjam. Evaluasi manajemen didasarkan pada faktor objektif dan subjektif, tetapi pada akhirnya bersifat subjektif karena tidak ada rasio atau angka yang akan memberi tahu bankir tentang niat atau kemauan manajemen untuk membayar kembali pinjaman.
Oleh karena itu, petugas kredit harus berupaya sungguh-sungguh untuk menentukan kompetensi, kejujuran, dan integritas manajemen peminjam dalam setiap kasus. Usaha ini harus mencakup apa yang disebut “due diligence,” yaitu upaya untuk “mengenal nasabah Anda” melalui kontak dengan nasabah itu sendiri, pemasok, dan pihak lain dalam industri yang memiliki pengalaman dengan peminjam dan manajemennya. Jika memungkinkan dan legal, dalam kasus perusahaan kecil dengan pemilik tunggal di mana jaminan pribadi akan diperlukan, riwayat kredit harus diperoleh untuk menentukan rekam jejak pemilik dalam memenuhi kewajiban keuangannya. Catatan pengadilan harus ditinjau untuk menentukan apakah ada proses pengadilan terhadap peminjam dan/atau manajemen peminjam.
Pertanyaan yang harus diajukan adalah apakah manajemen peminjam, atau pemilik bisnis, akan memenuhi kewajibannya kepada pemberi pinjaman dalam skenario terbaik dan terburuk. Jika peminjam mengalami kesulitan dalam membayar kewajibannya kepada bank, apakah manajemen, atau pemilik, akan bersedia bekerja sama dengan bank untuk “menyelesaikan” pembayaran kembali, berapa pun lama waktu yang diperlukan.
Analisis Laporan Laba Rugi
Biasanya, pemberi pinjaman harus memiliki setidaknya tiga tahun laporan laba rugi untuk ditinjau. Item terpenting dalam laporan laba rugi bukanlah pendapatan bersih setelah pajak, tetapi pendapatan operasional. Pertanyaan utama adalah apakah peminjam telah menunjukkan kapasitas untuk menghasilkan pendapatan operasional bersih yang konsisten selama periode waktu tertentu. Semakin lama periode peninjauan, semakin baik karena pemberi pinjaman akan dapat melihat apakah peminjam memiliki kapasitas untuk bertahan dalam siklus bisnis.
Pendapatan operasional mencerminkan kemampuan peminjam untuk menghasilkan pendapatan dari operasi bisnis dasar, setelah semua biaya operasional, sebelum biaya pembiayaan. Istilah lain untuk pendapatan operasional yang konsisten adalah “pendapatan berkualitas.” Tanpa pendapatan operasional yang konsisten, kemungkinan besar akan timbul keraguan serius tentang kelayakan kredit peminjam.
Saat menganalisis laporan laba rugi, analis kredit akan mencari tren dan kecenderungan, terutama margin keuntungan yang stabil. Biasanya, analis kredit akan menganalisis pendapatan kotor dan margin operasional kotor terlebih dahulu untuk mengidentifikasi tren. Apakah margin kotor konsisten dari waktu ke waktu? Bagaimana pertumbuhan biaya barang yang dijual dibandingkan dengan pertumbuhan penjualan? Ini adalah indikasi pertama dari kemampuan peminjam untuk mengendalikan biaya.
Selanjutnya, analis kredit akan menganalisis pendapatan operasional, yang merupakan pendapatan setelah semua biaya penjualan, umum, dan administrasi, serta margin operasional. Ini adalah indikator kedua dari kemampuan peminjam untuk mengendalikan pengeluaran, kali ini pengeluaran operasional. Apakah margin operasional konsisten dari waktu ke waktu? Bagaimana pertumbuhan biaya operasional dibandingkan dengan pertumbuhan penjualan? Ini adalah indikasi lain dari pengendalian biaya oleh peminjam. Pengendalian biaya, tentu saja, adalah tanggung jawab manajemen peminjam.
Akhirnya, analis kredit akan menganalisis pendapatan sebelum pajak dan setelah pajak. Pendapatan sebelum pajak akan mencerminkan pendapatan dan pengeluaran lainnya, serta pendapatan atau pengeluaran luar biasa yang tidak berulang. Analis akan mengamati dengan cermat bagaimana dampak dari item pendapatan dan pengeluaran lainnya, serta item luar biasa terhadap pendapatan sebelum pajak peminjam. Jika peminjam bergantung pada pendapatan lain dan item luar biasa untuk pendapatan sebelum pajak yang positif, kualitas pendapatan umumnya buruk. Manajemen peminjam memikul tanggung jawab utama, tentu saja, untuk pendapatan peminjam.
Salah satu tujuan utama dari analisis laporan laba rugi adalah untuk mengidentifikasi kekuatan, kelemahan, dan tren, yang membantu kita menentukan risiko potensial dalam memberikan pinjaman kepada peminjam. Kekuatan mungkin termasuk posisi terdepan dalam industri karena produk atau layanan berkualitas yang diakui, yang kemungkinan besar berarti margin keuntungan yang konsisten dan stabil. Kelemahan mungkin termasuk produk atau layanan yang belum mendapatkan pangsa pasar besar atau basis pelanggan yang besar, yang biasanya tercermin dalam margin keuntungan yang lebih rendah dan sering tidak stabil. Perusahaan dengan sejumlah kecil pelanggan atau pemasok utama umumnya lebih rentan terhadap guncangan pasar.
Sebuah area yang mungkin kritis untuk dieksplorasi adalah penjualan kredit. Analis kredit harus menentukan rincian penjualan antara tunai dan kredit. Semakin tinggi persentase tunai semakin baik karena peminjam/penjual menerima pembayaran penuh segera. Tidak perlu menunggu pembayaran penuh, yang merupakan kasus dalam penjualan kredit atau angsuran. Apapun persentase penjualan kredit, peminjam menanggung risiko kredit, risiko bahwa pembeli tidak akan memenuhi komitmen untuk membayar penuh. Selain itu, pemilik bisnis harus menggunakan keterampilan kredit, yang mungkin bukan area keahliannya.
Jika peminjam memiliki penjualan kredit, pada neraca peminjam akan mencerminkan piutang dan membentuk cadangan terhadap potensi kerugian dalam penjualan kredit. Cadangan ini dibuat dan dipelihara melalui penyisihan kerugian kredit pada laporan laba rugi. Oleh karena itu, penyisihan yang besar dapat mempengaruhi laporan laba rugi dan mengurangi laba.
Analisis Neraca
Meskipun neraca hanya merupakan gambaran singkat tentang kondisi keuangan peminjam pada waktu tertentu, neraca sama pentingnya dengan laporan laba rugi.
Umumnya, pemberi pinjaman harus memiliki minimal tiga tahun laporan keuangan untuk menghasilkan dan menganalisis rasio, serta mengidentifikasi tren.
Di lingkungan risiko yang lebih tinggi, di mana kondisi ekonomi kurang stabil dan pemberian pinjaman jangka pendek lebih dominan, laporan keuangan triwulanan dan bulanan harus ditinjau.
Penting bagi analis kredit untuk menganalisis neraca peminjam karena ia harus mengembangkan pemahaman dasar tentang:
Komposisi aset dan kewajiban peminjam serta bagaimana peminjam mendanai asetnya,
Seberapa besar dukungan yang diberikan oleh pemegang saham dalam bentuk modal,
Kapasitas peminjam untuk memenuhi kewajiban saat ini, dan
Tren dalam neraca.
Analis kredit harus menganalisis campuran aset, jangka pendek dan jangka panjang, serta campuran kewajiban, jangka pendek dan jangka panjang, yang membiayai aset tersebut. Harus ada kecocokan yang mendekati antara aset dan kewajiban jangka pendek, serta antara aset dan kewajiban jangka panjang. Modal pemegang saham mengisi kesenjangan untuk aset yang tidak didanai oleh kewajiban.
Umumnya, aset jangka pendek utama adalah piutang dagang dan persediaan. Aset jangka panjang utama adalah properti, pabrik, dan peralatan.
Dalam kasus produsen, aset-aset ini kemungkinan besar akan signifikan. Aset tidak berwujud, yang sering kali sangat sulit untuk dinilai, termasuk dalam aset jangka panjang. Jika terdapat sejumlah besar “aset lain” pada neraca, mereka harus mendapatkan perhatian lebih.
Apa sebenarnya yang diinvestasikan oleh peminjam? Apakah aset-aset ini mungkin termasuk pinjaman kepada pemegang saham atau direktur atau pihak terkait? Apakah mereka aset berkualitas yang akan memberikan pengembalian kepada peminjam? Atau, apakah pemegang saham atau pemilik menggunakan perusahaan sebagai “bank” mereka?
Pemberi pinjaman akan memiliki minat yang lebih kuat terhadap aset peminjam jika niatnya adalah untuk meminta peminjam menjaminkan pinjaman dengan asetnya. Dalam hal ini, sangat penting bagi analis kredit untuk menganalisis aset peminjam secara menyeluruh untuk memastikan kualitas aset dan nilai likuidasi potensialnya.
Dari perspektif pemberi pinjaman, hutang dagang adalah indikator positif bahwa peminjam memiliki reputasi baik dalam industri dan mungkin membeli dari pemasok secara kredit daripada dengan tunai saja.
Hutang dan akrual lancar lainnya harus menarik perhatian, terutama upah dan pajak yang harus dibayar. Jika peminjam memiliki hutang jangka panjang, bagian hutang jangka panjang yang harus dibayar saat ini harus tercermin dalam kewajiban lancar.
Jumlah modal yang diinvestasikan dalam peminjam oleh pemegang sahamnya adalah indikasi dari komitmen mereka terhadap perusahaan. Dari perspektif pemberi pinjaman, modal juga menyediakan bantalan bagi peminjam untuk menyerap risiko bisnis normal.
Semakin panjang siklus operasi peminjam – waktu yang diperlukan bagi peminjam untuk mengubah asetnya menjadi tunai – semakin besar risikonya dan semakin banyak modal yang harus diinvestasikan dalam peminjam.
Seorang produsen, misalnya, harus memiliki lebih banyak modal daripada toko ritel. Toko ritel harus memiliki siklus operasi yang lebih pendek, yaitu, perputaran aset yang jauh lebih cepat, daripada produsen, risikonya umumnya lebih rendah dan kebutuhan akan modal berkurang sebagai hasilnya.
Analis kredit juga akan menganalisis posisi lancar perusahaan, aset lancar dan kewajiban lancarnya, untuk menentukan apakah perusahaan memiliki kapasitas untuk memenuhi kewajiban saat ini.
Analisis ini akan melibatkan peninjauan aset jangka pendek, seberapa cepat dan andal aset tersebut diubah menjadi tunai, dan kewajiban jangka pendek, seberapa cepat mereka harus dibayar. Analisis rasio akan membantu dalam hal ini, tetapi analis kredit harus mengetahui syarat yang ditawarkan kepada pelanggan peminjam dan syarat yang ditawarkan kepada peminjam oleh pemasoknya.
Mungkin saja peminjam memanfaatkan diskon pemasok yang ditawarkan untuk pembayaran cepat dan memiliki sedikit hutang dagang, misalnya.
Akhirnya, tren neraca harus dianalisis. Apakah profil neraca secara keseluruhan berubah? Jika ya, bagaimana? Apakah campuran aset dan kewajiban berubah? Apakah total aset tumbuh? Jika ya, berapa tingkat pertumbuhannya? Apakah tingkat pertumbuhan ini berkelanjutan?
Bagaimana pertumbuhan ini dibandingkan dengan pertumbuhan pendapatan pada laporan laba rugi? Bagaimana peminjam membiayai pertumbuhan ini? Apakah ada perubahan signifikan dalam kategori aset atau kewajiban? Apa tren dalam penulisan piutang dagang dan persediaan? Apakah laba ditahan untuk mendukung pertumbuhan aset di masa depan dan menyediakan bantalan yang lebih besar terhadap risiko bisnis?
Peninjauan dan analisis yang cermat terhadap komponen neraca dan tren akan memberikan wawasan yang baik kepada analis kredit mengenai kekuatan dan kelemahan neraca dan bagaimana neraca tersebut berubah.
Langkah selanjutnya adalah analisis rasio, yang akan meningkatkan pemahaman tentang bagaimana neraca dan laporan laba rugi saling terkait.
Analisis Rasio
Rasio adalah alat untuk mencapai pemahaman yang lebih dalam mengenai tren dalam kondisi keuangan dan operasi peminjam yang memberikan petunjuk tentang aktivitas peminjam yang perlu diteliti lebih lanjut.
Rasio juga mencerminkan bagaimana neraca dan laporan laba rugi saling berhubungan, sehingga meningkatkan pemahaman keseluruhan tentang aktivitas peminjam dan meningkatkan evaluasi terhadap kelayakan kreditnya.
Kelompok rasio yang dianalisis adalah sebagai berikut:
Likuiditas
Rasio Lancar
Rasio Cepat
Efisiensi
Perputaran Piutang
Perputaran Persediaan
Perputaran Hutang
Perputaran Aset Tetap
Profitabilitas
Cakupan Bunga
Cakupan Biaya Tetap
Margin Laba Bersih
ROA (Return on Assets)
ROE (Return on Equity)
Leverage
Hutang terhadap Ekuitas
Secara keseluruhan, semua rasio ini mencerminkan kemampuan dan kapasitas manajemen peminjam untuk mengoperasikan bisnis secara menguntungkan, sambil meminimalkan pengeluaran, memaksimalkan pendapatan, dan menyediakan modal yang memadai untuk menyerap risiko bisnis normal.
Pada halaman-halaman berikut, kelompok-kelompok rasio yang berbeda disajikan, bersama dengan metode perhitungan dan penjelasan singkat tentang signifikansinya.
Tabel 1: RASIO KEUANGAN UTAMA… PROFITABILITAS
Rasio
Perhitungan
Definisi
Analisis
Margin Laba Operasional
(Laba Operasional/Penjualan Bersih) x 100
Mewakili persentase laba yang dipertahankan dari setiap rupiah penjualan.
Rasio ini sebaiknya tetap stabil atau meningkat seiring waktu. Pemahaman tentang perubahan memerlukan rincian yang mendalam mengenai pengeluaran operasional.
Margin Laba Bersih
(Laba Bersih/Penjualan Bersih) x 100
Mengukur kemampuan bisnis untuk menghasilkan laba dari setiap rupiah penjualan.
Secara umum, rasio ini seharusnya bergerak searah dengan margin laba kotor dan laba operasional. Variasi memerlukan analisis lebih mendalam pada pengeluaran non-operasional, misalnya biaya bunga.
Rasio Biaya dan Pengeluaran Langsung
(Harga Pokok Penjualan/Penjualan Bersih) x 100
Mengindikasikan persentase dari setiap rupiah penjualan yang digunakan untuk membiayai pengeluaran.
Tren naik pada salah satu dari rasio ini mungkin menunjukkan alasan penurunan profitabilitas. Tren turun mungkin menunjukkan kontrol biaya yang baik.
Tabel 2: RASIO KEUANGAN UTAMA… EFISIENSI
Rasio
Perhitungan
Definisi
Analisis
Hari Persediaan di Tangan
(Persediaan/Harga Pokok Penjualan) x 360 Hari
Mengindikasikan kemampuan manajemen untuk mengelola persediaan secara efisien.
Rasio rendah adalah baik. Peningkatan besar mungkin mengindikasikan keputusan manajemen untuk melakukan pembelian dalam jumlah besar dalam antisipasi gangguan pasokan.
Hari Piutang di Tangan
(Piutang Bersih/Penjualan Bersih) x 360 Hari
Mengindikasikan kemampuan manajemen untuk mengumpulkan piutangnya.
Kritis terhadap arus kas. Analisis jadwal penuaan piutang dan konsentrasi piutang. Kualitas piutang yang buruk dapat secara signifikan meningkatkan rasio ini dan sangat mempengaruhi arus kas.
Hari Hutang di Tangan
(Hutang Dagang/Harga Pokok Penjualan) x 360 Hari
Mengukur pembiayaan yang disediakan oleh kreditur dagang kepada perusahaan dan kebiasaan pembayaran manajemen.
Peningkatan hari di tangan dapat mengindikasikan masalah arus kas. Secara umum, perusahaan dengan masalah arus kas bergantung lebih pada kreditur dagangnya.
Pengembalian atas Aset (ROA)
Laba Bersih Setelah Pajak/Total Aset
Mengukur pengembalian atas investasi yang diwakili oleh aset bisnis.
Menganalisis sebagai laba bersih yang dihasilkan oleh manajemen berdasarkan penggunaan aset total bisnis.
Pengembalian atas Ekuitas (ROE)
Laba Bersih/Net Worth Berwujud
Mengukur tingkat pengembalian atas ekuitas pemilik.
Ini mengukur kemampuan manajemen untuk mengoperasikan bisnis yang menguntungkan. Jika pengembaliannya baik, perusahaan seharusnya dapat menghasilkan ekuitas tambahan.
Tabel 3: RASIO KEUANGAN UTAMA… LEVERAGE
Rasio
Perhitungan
Definisi
Analisis
Hutang terhadap Aset
Total Kewajiban/Total Aset
Mengindikasikan tingkat di mana aset didanai oleh kreditur eksternal.
Semakin rendah rasio, semakin besar bantalan terhadap kerugian kreditur jika terjadi likuidasi.
Hutang terhadap Net Worth
Total Kewajiban/Net Worth
Mengukur berapa rupiah pembiayaan eksternal untuk setiap rupiah ekuitas pemilik.
Rasio ini menunjukkan kapasitas perusahaan untuk meminjam lebih banyak. Rasio tinggi berarti risiko tinggi.
Cakupan Bunga
(Laba Sebelum Pajak + Beban Bunga) / Beban Bunga
Mengukur sejauh mana laba dapat turun tanpa mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk memenuhi biaya bunga tahunan.
Rasio yang tinggi mungkin mengindikasikan bahwa peminjam tidak akan mengalami kesulitan dalam memenuhi kewajiban bunga dari pinjaman. Rasio ini juga berfungsi sebagai indikator kapasitas perusahaan untuk mengambil hutang tambahan.
Cakupan Hutang
Laba Bersih + Depresiasi & Amortisasi / Kewajiban Lancar Hutang Jangka Panjang
Mengukur sejauh mana laba ditambah pengeluaran non-kas dapat turun tanpa mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk memenuhi pembayaran saat ini atas hutang jangka panjang.
Rasio ini mengekspresikan cakupan kewajiban jatuh tempo oleh arus kas dari operasi. Karena arus kas adalah sumber utama pelunasan hutang, rasio ini mengukur kemampuan perusahaan untuk melayani pembayaran pokok hutang dan merupakan indikator kapasitas hutang tambahan.
Tabel 4: RASIO KEUANGAN UTAMA… LIKUIDITAS
Rasio
Perhitungan
Definisi
Analisis
Rasio Lancar
Aset Lancar/Kewajiban Lancar
Aset lancar yang tersedia untuk membayar kewajiban lancar.
Harus memperhatikan kualitas piutang dan persediaan; jika salah satu kualitasnya buruk, ukuran ini bisa menyesatkan.
Rasio Cepat
Kas + Efek Berharga + Piutang Bersih/Kewajiban Lancar
Ukuran yang lebih akurat dari aset lancar yang tersedia untuk membayar kewajiban lancar.
Analisis yang sama berlaku seperti di atas, tetapi kualitas efek berharga harus dinilai.
Analisis Arus Kas
Pentingnya analisis arus kas terletak pada kenyataan bahwa arus kas adalah sumber pertama pembayaran kembali pinjaman. Tugas analis kredit adalah memastikan bahwa peminjam telah menunjukkan kapasitas di masa lalu, dan kemungkinan akan terus memiliki kapasitas di masa depan, untuk menghasilkan arus kas yang cukup untuk membayar kembali pinjaman yang diusulkan ditambah bunga.
Analisis arus kas melibatkan penggunaan neraca dan laporan laba rugi untuk mengidentifikasi sumber dan penggunaan kas untuk kebutuhan operasional bisnis.
Dengan menganalisis perubahan dalam arus kas, pemberi pinjaman mendapatkan wawasan, tidak hanya tentang dampak keputusan manajemen di masa lalu, tetapi juga tentang arah perusahaan. Perubahan dalam modal kerja dan pengeluaran modal diukur dan disorot.
Analisis ini menyoroti kebutuhan kas secara langsung, sehingga menunjukkan penggunaan kas yang bersaing untuk membayar kembali hutang bank.
Aliran Kas Operasi
Manajemen perusahaan memiliki banyak pilihan untuk penggunaan kasnya. Setiap hari, keputusan diambil mengenai kebutuhan investasi, pembiayaan, dan operasi perusahaan. Berikut ini adalah beberapa keputusan tersebut yang mencakup masing-masing dari tiga area kunci:
Arus Kas Operasi
Arus Kas Masuk:
Penerimaan kas dari penjualan barang dan jasa
Pendapatan kas dari investasi
Semua penerimaan kas lainnya yang tidak diklasifikasikan sebagai aktivitas pembiayaan atau investasi
Arus Kas Keluar:
Pembayaran kas untuk membeli barang dan jasa
Pembayaran kas untuk biaya administrasi seperti gaji, sewa, dan utilitas
Pembayaran kas kepada pemberi pinjaman atau pajak
Arus Kas Pembiayaan
Arus Kas Masuk:
Hasil kas dari ekuitas baru
Hasil kas dari penerbitan hutang baru
Arus Kas Keluar:
Pembayaran dividen kas
Pembayaran kas untuk membeli kembali ekuitas
Pembayaran kas kepada kreditur
Arus Kas Investasi
Arus Kas Masuk:
Penerimaan kas dari penjualan investasi
Penerimaan kas dari penjualan aset
Arus Kas Keluar:
Pembayaran kas untuk membeli investasi
Pembayaran kas untuk memperoleh aset
Pertanyaan yang Perlu Ditanyakan dalam Menganalisis Laporan Arus Kas
Saat menyusun dan menganalisis laporan arus kas, pemberi pinjaman harus mengajukan pertanyaan berikut:
Apakah peminjam dapat melayani dan membayar kembali pinjaman dalam jangka waktu yang diinginkan?
Bagaimana peminjam menghasilkan arus kas dan menginvestasikan arus kas tersebut dalam kebutuhan modal kerja, pengeluaran modal, pembayaran hutang jangka panjang, pembayaran dividen, dan, jika ada, pembelian kembali saham?
Apa dampak perubahan ekonomi, pasar, dan lingkungan kompetitif terhadap arus kas peminjam secara umum, dan apa dampak tindakan dan reaksi manajemen terhadap perubahan ini?
Apa kebutuhan pembiayaan total peminjam setelah melayani hutangnya, menginvestasikan dalam modal kerja, melakukan pengeluaran modal, membayar dividen atau membeli kembali saham?
Bagaimana peminjam membiayai kebutuhannya dalam hal jangka panjang vs. jangka pendek?
Pertanyaan-pertanyaan ini tidak hanya mengatasi pertanyaan mendasar dan terpenting bagi pemberi pinjaman — apakah pembayaran kembali mungkin terjadi? — tetapi juga melakukannya dalam konteks analisis seluruh bisnis peminjam, khususnya bagaimana peminjam telah menghasilkan kas, menginvestasikan kas tersebut, dan membiayai perbedaan antara apa yang telah dihasilkan dan apa yang telah dibelanjakan.
Untuk menyusun laporan arus kas langsung, ikuti langkah-langkah berikut:
Hitung Kas dari Penjualan Sesuaikan penjualan bersih dengan perubahan piutang. Jika piutang meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya, ini adalah penggunaan kas. Kurangi jumlah peningkatan dari penjualan bersih. Jika piutang menurun, ini adalah sumber kas: tambahkan jumlah penurunan ke penjualan.
Hitung Biaya Produksi Kas Sesuaikan harga pokok penjualan dengan perubahan persediaan dan hutang dagang.
Jika persediaan meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya, ini adalah penggunaan kas. Jika persediaan menurun, ini adalah sumber kas.
Jika hutang dagang meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya, ini adalah sumber kas. Jika hutang dagang menurun, ini adalah penggunaan kas.
Catatan: Jika depresiasi termasuk dalam harga pokok penjualan, lakukan penyesuaian untuk jumlah yang diperlukan. Jika depresiasi sudah dipisahkan dari harga pokok penjualan dalam presentasi laporan laba rugi, penyesuaian semacam itu pada harga pokok penjualan tidak diperlukan.
Hitung Laba Kas Bruto Kurangi biaya produksi kas dari kas dari penjualan.
Hitung Pengeluaran Operasional Kas Ambil pengeluaran operasional dari laporan laba rugi dan, jika belum termasuk dalam Harga Pokok Penjualan, lakukan penyesuaian yang sama untuk depresiasi. Selanjutnya, sesuaikan untuk perubahan pengeluaran prabayar dan pengeluaran akrual.
Jika pengeluaran prabayar meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya, ini adalah penggunaan kas. Jika pengeluaran prabayar menurun, ini adalah sumber kas, dan pengeluaran operasional harus disesuaikan dengan sewajarnya.
Jika pengeluaran akrual meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya, ini adalah sumber kas. Jika, di sisi lain, pengeluaran akrual menurun, ini adalah penggunaan kas.
Hitung Kas dari Operasi Kurangi pengeluaran operasional kas dari laba kas bruto.
Hitung Penghasilan Kas Lain-lain Ambil penghasilan lain-lain, kurangi pengeluaran lain-lain. Sesuaikan ini dengan perubahan item lain-lain di neraca. Ini mungkin termasuk item seperti Aset Lancar Lainnya, Aset Lainnya, Kewajiban Lancar Lainnya, atau Kewajiban Jangka Panjang Lainnya. Peningkatan aset dan penurunan kewajiban adalah penggunaan kas, dan oleh karena itu dikurangkan dari penghasilan lain-lain. Penurunan aset dan peningkatan kewajiban, di sisi lain, adalah sumber kas dan oleh karena itu ditambahkan ke penghasilan lain-lain.
Hitung dan Kurangi Pajak Penghasilan yang Dibayar Sesuaikan pajak penghasilan yang ditunjukkan pada laporan laba rugi, untuk perubahan pajak yang harus dibayar dan pajak tangguhan di neraca. Jika pajak yang harus dibayar meningkat, ini adalah sumber kas dan laporan laba rugi harus disesuaikan dengan sewajarnya. Jika pajak yang harus dibayar menurun, ini adalah penggunaan kas. Demikian juga, jika pajak tangguhan meningkat, ini adalah sumber kas, dan jika mereka menurun, ini adalah penggunaan kas.
Hitung Kas Bersih Setelah Operasi Kurangi penghasilan kas lain-lain (jika negatif – tambahkan kembali jika positif) dan pajak yang dibayar dari Kas dari Operasi.
Hitung dan Kurangi Biaya Pembiayaan Ambil beban bunga dan kurangi dari Kas Bersih dari Operasi. Juga ambil dividen yang ditunjukkan pada laporan laba rugi dan sesuaikan untuk perubahan dividen yang harus dibayar pada Neraca – sumber, dan oleh karena itu penambahan kembali jika meningkat, atau penggunaan, dan oleh karena itu pengurangan, jika menurun.
Hitung Penghasilan Kas Bersih Kurangi biaya pembiayaan dari Kas Bersih dari Operasi untuk mendapatkan Penghasilan Kas Bersih.
Hitung Pembayaran Pokok Terjadwal pada Hutang Jangka Panjang Ambil Kewajiban Lancar dari Hutang Jangka Panjang dari neraca tahun sebelumnya dan kurangi dari penghasilan kas bersih.
Hitung Kas setelah Amortisasi Hutang Kurangi kewajiban lancar dari hutang jangka panjang dari Penghasilan Kas Bersih.
Hitung Pengeluaran Modal / Investasi Tetap Ambil perubahan Aset Tetap Bersih dari satu tahun ke tahun berikutnya, dan tambahkan ke biaya depresiasi tahunan (diambil dari Harga Pokok Penjualan atau Pengeluaran Operasional).
Hitung Perubahan Aset Tak Berwujud dan/atau Investasi Jangka Panjang Jika perubahan pada item ini adalah peningkatan, ini akan menjadi penggunaan kas. Jika penurunan, ini akan menjadi sumber kas.
Hitung Kebutuhan / Surplus Pembiayaan Kurangi pengeluaran modal dan perubahan dalam Aset Tak Berwujud dan/atau Investasi Jangka Panjang dari Kas setelah Amortisasi Hutang.
Hitung Perubahan dalam Pembiayaan (Hutang Jangka Pendek dan Jangka Panjang serta Ekuitas)
Hitung Perubahan Hutang Jangka Pendek Jika Hutang Jangka Pendek meningkat dari satu tahun ke tahun berikutnya, ini adalah sumber kas. Jika menurun, ini adalah penggunaan kas.
Tentukan Perubahan Hutang Jangka Panjang Kurangi Hutang Jangka Panjang saja, pada akhir tahun sebelumnya, dari Hutang Jangka Panjang ditambah Kewajiban Lancar dari Hutang Jangka Panjang pada akhir tahun yang sedang ditinjau.
Hitung Perubahan Ekuitas Jika Saham Biasa dari satu tahun ke tahun berikutnya meningkat, ini adalah sumber kas. Jika menurun, ini akan menjadi penggunaan kas. Jangan sesuaikan untuk perubahan Laba Ditahan, karena ini sudah diperhitungkan dalam Laporan Arus Kas.
Hitung Pembiayaan Eksternal Total Total perubahan dalam Hutang Jangka Pendek, Hutang Jangka Panjang, dan Ekuitas.
Hitung Perubahan dalam Kas Kurangi Total Pembiayaan Eksternal dari Total Kebutuhan Pembiayaan. Lanjutkan dengan menghitung perubahan dalam Kas. Kedua item ini harus direkonsiliasi. Jika pembiayaan eksternal total melebihi total kebutuhan pembiayaan, ini akan menghasilkan peningkatan yang sesuai dalam Kas. Jika pembiayaan eksternal total kurang dari total kebutuhan pembiayaan, ini akan menghasilkan pengurangan yang sesuai dalam Kas.
Laporan Arus Kas Tidak Langsung
Setelah analisis arus kas dilakukan, permintaan pinjaman harus ditinjau untuk memastikan bahwa peminjam telah menghasilkan arus kas yang cukup di masa lalu untuk membayar kembali pinjaman.
Kedua, analis kredit harus mengembangkan proyeksi arus kas berdasarkan asumsi yang realistis tentang aktivitas peminjam dan mengidentifikasi kebutuhan kas yang sebenarnya. Ini mungkin atau mungkin tidak sesuai dengan jumlah pinjaman yang diminta oleh peminjam.
Langkah-langkah Proyeksi Arus Kas
Kembangkan Asumsi Arus Kas yang Realistis Langkah pertama dalam memproyeksikan arus kas adalah mengembangkan asumsi yang realistis mengenai penerimaan dan pengeluaran kas. Ini termasuk mempertimbangkan faktor-faktor seperti kondisi pasar saat ini, tren industri, dan perubahan internal dalam perusahaan.
Proyeksikan Arus Kas Masuk Utama Selanjutnya, proyeksikan sumber utama penerimaan kas perusahaan, seperti penjualan barang dan jasa, pendapatan investasi, dan penerimaan kas lainnya yang signifikan.
Proyeksikan Arus Kas Keluar Utama Setelah itu, proyeksikan pengeluaran kas utama perusahaan, seperti pembelian barang dan jasa, biaya operasional, pembayaran bunga, dan pengeluaran lain yang penting.
Tinjau Hasil dan Tentukan Persyaratan Kredit Setelah melakukan proyeksi penerimaan dan pengeluaran kas, tinjau hasilnya untuk menentukan apakah arus kas yang dihasilkan cukup untuk memenuhi persyaratan kredit perusahaan. Ini termasuk menilai kemampuan perusahaan untuk melayani hutang yang ada dan mempertimbangkan kebutuhan pembiayaan tambahan yang mungkin diperlukan.
Analisis Sensitivitas Arus Kas
Langkah selanjutnya adalah melakukan analisis sensitivitas. Analisis sensitivitas menguji dampak potensial dari risiko kredit terhadap sumber-sumber pembayaran kembali. Analisis ini sangat penting karena:
Analisis Kredit fokus pada risiko dan pembayaran kembali, sedangkan
Analisis Sensitivitas mengidentifikasi variabel-variabel tertentu, yang perubahannya membantu menyoroti potensi masalah arus kas.
Oleh karena itu, analisis sensitivitas sangat mendasar dalam pengambilan keputusan kredit dan penetapan struktur kredit yang sesuai dengan syarat dan ketentuan yang mendasarinya.
Langkah-langkah Analisis Sensitivitas Arus Kas
Analisis Arus Kas Historis Tinjau data arus kas historis untuk memahami pola penerimaan dan pengeluaran kas perusahaan di masa lalu.
Tinjau Dinamika Industri dan Dampaknya terhadap Arus Kas Pertimbangkan bagaimana perubahan dalam industri dan dinamika pasar dapat mempengaruhi arus kas perusahaan.
Identifikasi Variabel Kunci dan Kuantifikasi Dampaknya terhadap Arus Kas Identifikasi variabel-variabel utama yang dapat mempengaruhi arus kas, seperti perubahan harga bahan baku, fluktuasi penjualan, dan tingkat bunga, serta kuantifikasi dampak potensialnya.
Uji Variabel Kritis Uji bagaimana perubahan pada variabel-variabel kritis ini dapat mempengaruhi arus kas perusahaan dan kemampuan untuk memenuhi kewajiban keuangan.
Diskusikan Hasil dengan Manajemen Perusahaan dan Nilai Kemampuan Mereka untuk Bereaksi terhadap Perubahan Diskusikan hasil analisis sensitivitas dengan manajemen perusahaan untuk memahami bagaimana mereka dapat merespons perubahan kondisi ekonomi atau pasar.
Kembangkan Skenario Terbaik dan Terburuk Setelah Bertemu dengan Manajemen Berdasarkan diskusi dengan manajemen, kembangkan skenario arus kas terbaik dan terburuk untuk mengevaluasi potensi risiko.
Nilai Kemampuan Perusahaan untuk Membayar Kembali Pinjaman Sesuai Skenario Terbaik dan Terburuk Terakhir, nilai kemampuan perusahaan untuk membayar kembali pinjaman berdasarkan skenario terbaik dan terburuk yang telah dikembangkan.
Faktor-faktor Utama yang Mempengaruhi Arus Kas
Berikut ini adalah daftar faktor utama yang mempengaruhi arus kas, yang juga dikenal sebagai pendorong arus kas.
Faktor-faktor ini adalah kombinasi dari item-item dalam laporan laba rugi dan neraca. Item-item dalam laporan laba rugi mencerminkan pendapatan, margin keuntungan, dan pengeluaran, sementara item-item dalam neraca mencerminkan perputaran aset dan kewajiban kerja. Semua faktor ini dapat memiliki dampak signifikan pada arus kas.
Margin Kotor
Pengeluaran Penjualan/Umum/Administratif
Piutang dalam Hari
Persediaan dalam Hari
Hutang Dagang dalam Hari
Pertumbuhan Penjualan
Pertumbuhan Harga Pokok Penjualan untuk Persediaan
Pertumbuhan Harga Pokok Penjualan untuk Hutang Dagang
Ringkasan
Esai ini didedikasikan untuk komponen-komponen utama dari proses analisis kredit, yang bertujuan untuk menentukan kelayakan kredit peminjam. Esai ini menekankan analisis laporan laba rugi, neraca, rasio yang relevan, dan laporan arus kas, serta bagaimana ketiga laporan tersebut saling terkait. Latihan-latihan yang diberikan juga menekankan keterkaitan antara laporan laba rugi, neraca, dan laporan arus kas.
Dalam esai ini, Anda telah mempelajari cara:
Mengidentifikasi teknik analisis kredit terbaik saat meninjau laporan keuangan peminjam, dan Mengevaluasi kesesuaian, kualitas, dan hasil dari teknik analisis kredit yang digunakan oleh bank dalam proses kreditnya.
(Diterjemahkan dari USAID-Funded Economic Governance II Project oleh Bearing Point)
“Pertanyaan yang harus diajukan adalah apakah manajemen peminjam, atau pemilik bisnis, akan memenuhi kewajibannya kepada pemberi pinjaman dalam skenario terbaik dan terburuk.
Jika peminjam mengalami kesulitan dalam membayar kewajibannya kepada bank, apakah manajemen, atau pemilik, akan bersedia bekerja sama dengan bank untuk “menyelesaikan” pembayaran kembali, berapa pun lama waktu yang diperlukan.”
